债券跌原因，通胀预期升，资金开始转向风险

这两天，大家伙是不是都觉得有点晕？我身边好些朋友都来问我，怎么最近债券也撑不住了，“股票跌债券也跌，股票涨债券还跌”。说实话，这种情况以前挺少见的，往常咱们买点债券基金，一是图省心，二是应对点市场波动，起到个避险的作用。可这次不光“对冲”没实现，反而还“躺枪”了！这到底咋回事？我也在这里用点大白话，结合最近数据和自己的感受，胡乱唠一唠，大家权当一个饭后瓜听听。

老百姓关心两样东西，一个是物价，一个是工作。说到底都和经济脱不开关系。先看看咱们CPI，8月份的CPI，同比下跌0.4%，这可是将近半年来的最大降幅。身边不少人说感觉东西还真便宜了，但说实话，降了这么久，也差不多到底了。环比没啥变化，意思就是短时间里再大幅下降的动力不强，算是稳住了。

不过这数没看完别急着下结论，还有个更关键的：核心CPI。这玩意儿啥意思呢？就是扣掉那些容易涨跌的东西，比如吃的和用油的，单看其余的产品和服务价格。结果8月的核心CPI竟然涨了0.9%，还是自去年初以来的新高！啥信号？说白了，就是老百姓花在餐饮、服务、娱乐这些消费上确实多了，大家不是一味地省吃俭用了。这里面的变化，不仅仅是嘴上说说，直接反映到经济里去，也让市场有点担心：会不会接下来物价又“抬头”？这可是和债市、股市有大关系。

再加上咱们的PPI，也就是生产端那块。8月份同比还在下跌，不过比起前一个月降幅收窄了，好歹没往更糟糕的地方发展。大白话讲，工厂里的东西没像上半年那样继续便宜，一些制造业的价格战也打累了，有缓和。

说到楼市，大家伙心里都是有数的。年初到现在，房价跌幅虽然从接近5%收窄到3.8%，虽然数字好像是有点进步，可说白了大家还是有点怵头，不敢重仓杀回去。一旦房地产还打蔫儿，社会的钱包就收得紧，哪怕别的消费好一点，后劲儿不到位。

说完这些数据，回头看为啥债券价格大跌。大家心里都知道，债券和股票不一样，买债券图的就是个稳。很多年了，国内的投资者习惯了一遇到股市不行，赶紧转债市，避点险。可是今年这波，恰好把市场的思路打了个对冲。

为啥会这样？主要就三方面：

第一，通胀预期起来了。虽然现实生活里感受不深，但资本市场比大多数人灵敏得多，看到核心CPI抬头，脑子里就想到以后通胀了。债券的收益率跟通胀预期有很大关系，收益率起来，老的债券自然就不香了，价格下跌。

第二，资金风险偏好在调整。前段时间不少资金都守在债券市场，避着风险不敢行动。现在股票有点反弹迹象，别的人一看，心说“再拖说不定还真错过了行情”，有点敢于从债市抽钱去炒股了。这一来，债券的资金池就见底，价格焉能抗住？

第三，是政策节奏比较谨慎。中央现在不像去年那样动辄来个大包大揽，要么搞大撒币，要么超宽松。现在搞的是“精准滴灌”，点到为止。不少朋友本来以为货币还要进一步宽松，结果新消息一砸，调整的预期给打没了，债券直接“倒挂”了。

最惨的是，这次连短债基金都挨打。正因为短债对市场风向反应最快，通胀预期一起来，收益率噌噌往上走，短债价格反而跌得比长债还猛。我自己就亲身感受到了，上周把手里的股票割了点，想着换个中短债基金稳一稳，谁知道也没逃过暴跌。钱不是稳定住了，反而还多挨了一枪。身边的人也一堆类似体验，谁也没想到平时的“保护伞”这次也不顶事。

为啥会出现这么尴尬的“双杀”？这事要从几个角度看：

一是预期全错。原本市场上大多数人都看好通缩会持续、利率继续降，想着债券还能再赚一波。谁成想核心CPI冒个头，大家都愣住了，这买债的逻辑一下被打破。

二是风险偏好一直在抬头。中国经济虽然有压力，但现在主要的风险已经释放了不少，股民又有点信心了。谁还搁那死守债市？跑得比兔子都快。

三是政策没硬核刺激。大家看财政没大力度、货币也没想象的宽松，就习惯性怀疑债券会不会变得不那么安全。

说句大实话，债券基金真不是传说中的“绝对避险”。在市场处于极端恐慌、资金急着找安全港的时候，它表现还行。但一旦市场预期反转，资产轮动的时候，直接全市场被“轮流锤”，债券就没前段时间那么风光了。

那问题来了，接下来到底该怎么看债券市场？

第一，得仔细盯着核心CPI的表现。如果只是短期小反弹，回头经济又进入慢慢通缩，债市大概率还有修复的空间。可要是服务业消费真被点燃了，后半年物价一路往上蹿，债券恐怕得长期承压，到时候还得看个人承受能力。

第二，看政策怎么出牌。商业地产、基建投资啥的，要是真上大枢纽，财政刺激跟着一波，利率水涨船高，债市自然很难上去。反之如果财政还是“滴灌”，债券一点点震荡也有配置价值，起码没大风险。

第三，投资上，别再把债券基金伪装成避险神器了。它更像一辆平稳的自行车，不是装甲车，在烂路上也会颠。资产配置上，最好多元一点，短债、中债、浮动利率的产品都搞些，别全压一头。这年头，什么“闭眼稳赚”都是幻觉，哪怕是债券。

再有就是调整心态。债券也不是个做白日梦就能发财的地方，它也有波动，市场预期一变脸再干你一锤子。在大环境不确定、资产轮动快的情况下，所有稳健工具都有短板，咱们要学会动态调整。

最后，给大家拉拉呱。债券本就不是灵丹妙药，尤其是当前经济温吞、通胀风向随时可以变，市场各种消息飞来飞去的时候，债市必然也会有起有落。短期来看，或许还有些磨难和不爽；中长期依然是资产配置中不可或缺的一环，就像一碗白米饭——你不吃它营养不均衡，但它不一定随时让你爽到。

所以说，这次债券“躺枪”，咱们都得吸取教训，不管是金融大佬还是小韭菜，谁都别迷信傻瓜式投资组合。市场没有永动机，你想赚稳稳当当的钱，就得经得住这份折腾和不确定。下一步怎么走？很简单，盯消息、看核心CPI、留意政策风向，资产多元化、理性看待波动。只要不抱侥幸，长期来看，债券还是能给到稳定收益的。

至于最近在债市里“中招”的朋友，咱们一起扛，只要别被短期波动打懵了，市场都会给有耐心的人一些机会。大家伙要是有啥感受，也可以留言，我们互相唠唠，倒倒苦水，说不定还能碰撞出点新思路。

总之，这世道没白捡的好处，理智看待资产波动，比什么“稳赚不赔”的幻想强多了。钱还得一分分挣，风险得一口口咽。我们继续努力，守得云开见月明！

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