第120期｜拆解上市科技公司：剑桥科技

剑桥科技，全称上海剑桥科技股份有限公司，成立于2006年，总部位于上海市，公司法定代表人及董事长为Gerald G Wong。2017年11月10日，剑桥科技(603083.SH)在A股上市。

行业分类

三级行业分类：通信-- 通信设备 -- 通信终端及配件

主要概念

光电子、CPO概念、F5G、光通信、出海

股东数量

截至2025年9月30日，剑桥科技股东户数为6.7万户，较2025年6月30日的6.7432万户减少432户，几乎保持不变。

股价历史表现

当前，剑桥科技股价正在不断创新高。

核心业务逻辑

剑桥科技是一家通信设备厂商，主要生产小模块、小产品，比如宽带接入终端、小基站、无线网关等，比华为、中兴这些巨头肯定差很多，但也属于有技术含量的科技公司。

公司第一大收入来源是电信宽带业务，营收20.33 亿元，占总营收的55.66%。

业务内容：涵盖 GPON、10G GPON 等宽带接入终端设备，2024 年完成25G GPON 产品研发并实现小批量发货。

第二大收入来源是无线网络与小基站业务，营收10.52 亿元，占比28.82%，同比增长46.47%，是增长最快的业务板块。

业务内容：包括 5G 小基站、Wi-Fi 7 网关、室外 AP 等产品。

第三大收入来源是高速光模块业务，营收4.92 亿元，占比13.46%。

业务内容：聚焦 400G、800G 及 1.6T 光模块研发与量产，2024 年完成 800G 硅光新产品开发并实现量产，1.6T OSFP 光模块完成原型开发。

第四大收入来源是边缘计算与工业互联产品，营收0.73 亿元，占比2.01%。

业务内容：包括工业物联网网关、边缘计算设备等。

竞争对手

电信宽带业务：华为、中兴通讯、中国台湾厂商（中磊电子、明泰科技、智易科技）、烽火通信。

无线网络与小基站业务：华为、中兴通讯、思科、爱立信、中国台湾厂商（啟碁科技、中磊电子）。

边缘计算与工业互联产品：研华科技（Advantech）、阿里云、华为云。

高速光模块业务：中际旭创、新易盛、索尔思光电（Source Photonics）、光迅科技（全球市占率 5%-8%）。

看完竞争对手就知道为啥剑桥科技主要发力在海外了，其中境外市场收入达33.8 亿元，占比92.54%，国内真打不过。

财务状况

剑桥科技全年实现营收36.52 亿元，同比增长 18.31%；归母净利润1.67 亿元，同比增长 75.42%；扣非净利润 1.51 亿元，同比增长 74.85%。利润增速显著高于营收增速，主要得益于三大核心业务（宽带、无线、光模块）的规模效应释放及成本控制优化。

公司经营活动现金流净额达5.62 亿元，同比增长 293.14%，主要因销售商品收到现金同比增长 62.4% 至 37.56 亿元，应收账款周转天数从 2023 年的 120 天缩短至 108 天。

公司资产总计 51.89 亿元，流动资产占比 69.9%（36.33 亿元），其中存货 17.30 亿元（占资产 32.48%），存货跌价准备 4417.8 万元，周转率 1.77 次（同比提升 0.43 次），显示供应链管理效率改善。

负债总计 27.28 亿元，流动负债占比 88.5%（24.13 亿元），短期借款 9.92 亿元，应付账款 11.60 亿元（同比增 54.7%），主要因采购规模扩大。

2025年前三季度业绩

剑桥科技2025 年前三季度营收达 33.60 亿元，同比增长 21.57%；归母净利润 2.59 亿元，同比增长70.88%。

受高毛利的 800G 光模块销量占比提升及供应链优化推动，综合毛利率同比上升 1.48 个百分点至 23.02%，净利率同步提升至 7.41%。

因战略性增加原材料采购（如光芯片、DSP 芯片），经营活动现金流净额同比转负至-3.88 亿元，反映公司为应对订单增长主动备货的策略。

行业情况

受AI、数据中心增长需求，通信板块近两年增长迅速，中际旭创、新易盛已成为通信板块的灯塔，受此影响，剑桥科技估计今年最高翻4倍，尽管回调，目前还保持着3倍的增长。

未来短期，需求端增长还是有预期的，主要还是看剑桥科技的竞争力。

快速了解剑桥科技

2005 年，创始人黄钢（Gerald G Wong）在美国硅谷创立剑桥科技（CIG），初期聚焦电信宽带接入业务。2006 年，公司在上海设立全资子公司新峤网络设备（上海）有限公司，标志着全球化布局的开端。2011 年，公司更名为 “上海剑桥科技有限公司”，并于 2012 年完成股份制改造，引入安丰和众、上海盛万等 10 家机构投资者。

2014 年，公司将总部、研发中心和生产基地迁至上海浦江科技园区，推动精益生产与自动化升级。2016 年，美国硅谷研发中心成立，武汉、西安研发中心同步拓展，形成全球化研发网络。2017 年 11 月 10 日，剑桥科技在上海证券交易所主板上市，募资用于光模块智能制造等项目，正式进入资本市场。

2018 年，公司以 0.55 亿美元收购美国 MACOM 的日本光模块资产，获得 400G 光模块技术，正式进军高速光模块领域。2019 年，再以 0.42 亿美元收购 Lumentum 旗下 Oclaro 日本子公司，强化硅光芯片设计能力，形成从光器件到模块的完整产业链。同年，发布业界首个基于模拟 CDR 的200G FR4 光模块，技术实力获市场认可。

2020 年，公司 800G 光模块获得北美顶级客户正式订单，计划 2021 年第四季度发货。同时，5G 小基站、Wi-Fi 6 产品进入量产，家庭网络设备在北美市场实现历史性突破。2022 年，马来西亚工厂投产，成为全球制造中心，同年收购美国 Actiontec Electronics，拓展家庭网络产品线。

2023 年，800G 光模块实现批量出货，全年营收 30.87 亿元，毛利率提升至 23.02%。

2025 年，德国、美国工厂通过客户认证并转入量产，墨西哥工厂启动试产，海外产能占比预计 2026 年提升至 60%。10 月 28 日，公司在港交所挂牌上市（股票代码：06166.HK），成为 CPO 概念首个 “A+H 股”，引入霸菱、红杉等 16 家全球顶级基石投资者，募资用于产能扩张与技术研发。

2025 年前三季度，光模块业务收入 11.2 亿元，同比增长 120%，占总营收 33.3%，首次成为第一大业务。

每天拆解一家上市科技公司，我们下期见。