中诚咨询预计今年业绩下滑：募资额砍掉上亿，坏账风险引关注

《港湾商业观察》陈钱

业务高度集中于江苏省内的中诚智信工程咨询集团股份有限公司（简称：中诚咨询）在北交所长跑近一年零八个月后终于迎来注册。

报告期内营收净利润均稳定增长的中诚咨询预计本年度营收净利润双下滑。此外，公司业务一大半通过招投标获得，而与此同时是下游不容忽视的坏账风险，即便如愿上市，这些问题仍需面对。

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上半年业绩下滑，预期今年也下降

招股书及天眼查显示，中诚咨询成立于2002年，主要从事工程造价、招标代理、工程监理及管理、BIM服务、工程设计等专业技术服务及全过程咨询服务。

2022年-2024年（简称：报告期内），公司实现营收分别为3.03亿元、3.68亿元、3.96亿元，实现归母净利润分别为6435.81万元、8105.85万元、1.05亿元，实现扣非后归母净利润分别为6138.95万元、7782.47万元、9533.45万元。

尽管公司报告期内营收复合增长率达到14.19%，但今年业绩有所下行。2025年1-6月，公司营收同比下滑4.08%至1.91亿元，归母净利润同比下滑2.66%至5328.66万元，扣非后归母净利润同比下滑3.46%至4857.53万元。

今年前三季度，中诚咨询实现营收2.77亿元，实现归母净利润7283.37万元，实现扣非后归母净利润6720.61万元。

公司在招股书中也给出了全年的盈利预测，预计2025年全年营收同比下滑3.04%至3.84亿元，净利润同比下降4.14%至1.01亿元，扣非后归母净利润同比下降2.15%至9328.9万元。

据了解，中诚咨询的营收主要来自主营业务，其中以工程造价在主营收入中的占比为最高，各期分别为58.99%、54.10%、53.26%，其余招标代理、工程监理及管理、全过程咨询、其他技术服务业务各期的主营收入占比平均在10%上下。

作为一家位于苏州的咨询公司，中诚咨询最受关注的也是业务高度集中于江苏省内，其各期仅来自江苏省内的收入就高达96%以上，分别为98.36%、96.85%、96.88%。

同时值得一提的是，公司的业务主要通过招投标获取，主要为公开招标和邀请招标，各期来自招投标的营收占比分别为68.75%、72.85%、81.15%，而来自商务谈判的占比逐年降低，仅为31.25%、27.15%、18.85%。

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元向《港湾商业观察》表示，若过于聚焦招投标，企业容易忽视自身核心竞争力的培育，可能会将大部分资源投入满足招投标客户的需求上，而在技术研发、产品创新、市场拓展等方面投入不足，长此以往，企业在市场竞争中的抗风险能力将会被削弱，差异化优势将难以形成，若未来招投标客户发生变化，对企业经营的冲击不容小觑。

尽管如此，中诚咨询的毛利率尚称得上稳定，各期分别为46.35%、44.52%、46.39%，高于同行业可比公司均值的42.94%、43.41%、42.22%。

不过，在业务集中和依赖招投标获取业务的情况下，这种高毛利优势能持续多久，恐怕要打一个大大的问号，更何况公司今年的业绩已经出现下行趋势。

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上下游关联交易，坏账风险较高

与依赖招投标获取业务同样“显眼”的是公司与上下游的关联交易。

虽然中诚咨询不存在客户高度集中的现象，但其第一大客户苏州苏高新集团有限公司（简称：苏高新集团）为公司主要股东之一。

招股书显示，苏高新集团通过苏高新投资、科技城创投间接持有公司7.18%的股份。各期，公司来自苏高新集团的收入占比分别为4.54%、6.67%、5.79%。2024年第四大客户苏州元脉科技产业发展合伙企业系实控人许学雷控股公司诚来智间接持股的关联公司。

此外，公司的第一大供应商诚来智，为实控人许学雷持股90%的控股公司，各期公司向诚来智的采购占比达22.61%、15.80%、22.07%，采购额分别为1112.13万元、1138.40万元、1146.14万元，其中向诚来智支付的房屋租赁费分别为410.17万元、434.34万元、434.54万元。

2023年和2024年的主要供应商东印智慧为中诚咨询持股20%的参股公司，各年向东印智慧的采购额分别为498.72万元、139.49万元。

关联交易云集的同时，公司各期的应收账款也占比不低，分别为1.41亿元、1.75亿元、2.09亿元，占营收的比重分别为46.50%、47.52%、52.83%，应收账款对象主要为政府机关、国企及大型民企。

如前提到，公司的收入占比以工程造价业务为最高，因此各期来自房地产客户的应收账款就达4061.01万元、4130.18万元、4509.49万元，而来自房地产客户的销售收入分别为7847.28万元、7183.95万元、7769.87万元。

公司也在风险因素中坦言，受房地产市场因素的影响，未来可能发生部分房地产项目工期延长、下游房地产客户回款困难等情况，致使应收账款出现坏账，公司已就房地产客户应收账款余额计提坏账准备。

各期末，中诚咨询按坏账计提方法披露的坏账准备分别为1875.92万元、3119.7万元、4610.88万元，应收账款周转率分别为2.06、2.01、1.71。

截至今年7月末，中诚咨询的期后回款比例分别为84.13%、66.66%、43.26%。

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募资额砍掉上亿，EPC项目遭问询

此次IPO，中诚咨询拟募资2亿元，1.23亿元用于工程咨询服务网络建设项目，7689.4万元用于研发及信息化建设项目，实施主体为中诚咨询及其子公司中发设计、中诚智汇。

与初次递表北交所时的募资相比，公司砍掉了7000万元的EPC项目和6000万元的补流项目，募资额由3.3亿元缩减至2亿元。

据悉，EPC项目简单来说就是指承包方受甲方委托，按合同约定对工程建设项目的设计、采购、施工等实行全过程总承包，并对所承包工程的质量、安全、费用和进度进行负责。该项目为2023年中诚咨询新签定项目，合同金额为4.21亿元。

值得一提的是，该项目为中诚咨询子公司中法设计从实控人许雷平间接持股的苏州元脉科技产业发展合伙企业手中承接。2024年，公司通过EPC项目实现收入1259.92万元。

但中诚咨询的主业主要是为客户提供工程造价、招标代理、工程监理等全过程咨询服务，并不从事具体的采购和施工等具体实操。

不出意外，EPC项目也遭到监管层问询。审核问询函显示，要求：（1）说明承接关联方EPC项目的商业背景、具体职责，发行人前期是否曾承接EPC项目，承接该项目的主要竞争优势体现，后续是否具备持续获取该类业务的能力；(2）EPC项目的收入确认金额是否准确，是否存在提前确认收入的情形。

此外，2022年和2023年，中诚咨询分别进行了2500万元、3042.86万元的现金分红，两次累计分红5542.96万元。由此看来砍掉6000万元的补流似乎合理。

股权结构上，公司控股股东为许学雷，实控人为陆俊、许学雷夫妇，两人合计控制公司86.98%的表决权，意味着其夫妇分红金额超过4800万元。

合规层面，2023年8月，中诚咨询及其实控人陆俊、董秘郝春荣、高管陈婷因信息披露不准确被监管层采取出具警示函的行政监管措施，并计入证券期货市场诚信档案，同时对董事长陆俊、董秘郝春荣、时任财务负责人唐婷采取谈话的行政监管措施。（港湾财经出品）